黄金冬不眠,沉浮一瞬间

2020-12-03

一、黄金走势回顾

黄金11月走势一波三折,月初借助美国总统大选,金价先冲高至1965.3美元/盎司,但随着全球疫苗研究的积极进展逐渐公布,黄金多头溃不成军,金价一路跌至1764.4美元/盎司,当月大跌近200美金,月线惊现4连阴。回顾黄金的这轮暴跌行情,每次大跌都伴随着疫苗消息的打压,而黄金ETF持仓也在持续减持,形态上的走败加消息面的利空,黄金成了众矢之的,空头顺势而为,金价在月线级别的MA10均线1780.0附近获得并企稳支撑,而下方布林带中轨在1650.0附近的支撑强劲,一旦1780.0附近未能企稳,下方布林带中轨将面临挑战。


二、基本面分析

随着11月美国总统大选的结束,民主党候选人拜登当选美国总统,而拜登上台将推翻特朗普执政期间的一些不合理的政策,此外,拜登任命美联储前主席耶伦为美国财政部长。考虑到拜登应对公共卫生事件的相关封锁理念及绿色能源政策与公共福利等政策主张势必要求更高规模的财政支出,大规模的财政刺激和财政赤字几乎是没有悬念的,加之今年以来全球主要央行都在采取大规模的宽松刺激政策,将加速全球通胀的步伐,以往的长期低通胀高负债的时代正在逆转,大通胀正在卷土重来,而美国新一届政府,将由耶伦及鲍威尔分别执掌美国财政及美联储,结合两位都是宽松立场推行者,大量的刺激措施即将出台,通货膨胀将非常严重。我们预测到2021财年末,美国债务水平可能升至国内生产总值(GDP)的109%,超过1946年美国增加第二次世界大战“额外成本”时的108%的创纪录水平。为了缓解债务危机,美联储将突破财政赤字和债务的限制,加大印钞力度,在财政赤字、债务压力及恶性通胀的共同推动下,新一轮债务危机和经济危机最终将被酝酿出来,当美联储最终达到它想要的高于2%的通胀率时,实际通胀率将已到12%至15%的水平。而抗通胀属性作为黄金的良好属性,在通胀时期将很好的发挥出来,富人在面对较高的通胀水平时,将会选择购买黄金等金融资产来转嫁财富贬值的风险,在资金追捧下,金价有望被推高。

 

另一方面,随着拜登政府开始执政美国,黄金的另有一个重要属性,避险属性将被较大程度的削弱,这对金价多头来说是当头一棒,因拜登对于美国贸易政策与特朗普时期的主动挑起多边贸易争端,完全相反,拜登很可能废除特朗普时期签署的诸多不合理的贸易协议,来自全球贸易冲突的迅速转向,将不利于黄金多头。而来自全球公共卫生事件的转机,尤其是全球各地相关疫苗陆续研发出来并投入市场,将再一次削弱黄金的避险属性,金价很难再找到诸多看涨的理由。加之越来越多的机构开始加入到抛售黄金的行列,黄金有望转空。

 

三、黄金持仓数据分析

全球最大的黄金ETF-SPDR GOLD Trust持仓报告显示,11月份黄金SPDR持仓由10月30日的1257.67吨,减少到11月25日的1194.78吨,减少了62.89吨库存,值得注意的是在整个11月份只在6、20日两天分别出现增加7.88、2.92吨的情况,两天累计库存增加10.80吨,而11月9、11、17、24日为黄金库存单日减少超过8.00吨,其中11月9日为黄金由多转空的拐点,当日金价波幅更是超过100美金,最终结束了黄金多头反转的最后希望。我们通过对黄金ETF的持仓减持情况分析发现,黄金库存的每一次大幅减少,都伴随着黄金空头的再下一城,金价持续下跌,这表明黄金价格受黄金ETF-SPDR持仓影响较大,通过对二者之间进行简单的线性相关回归分析得出,二者呈正相关关系,在一定程度上黄金ETF库存左右了黄金的短期价格走势,若未来黄金ETF库存持续减少,则金价有持续下行的风险。

(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)


此外,根据美国商品期货交易所委员会最新公布的黄金CFTC持仓数据显示,截止至2020年11月24日,黄金非商业性多头持仓较前一周减少9374手,空头持仓减少2006手,而投机性净多头增加243902手,较上期减少了7368手,表明投机性多头意愿有所下降;另外,黄金商业性持仓空头减少7799手,多头增加1944手,但商业性的净仓位为-284829,空头仓位远高于多头仓位,表明商业结构看空黄金意愿强烈。

(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

 

四、11月非农数据预测

鉴于11月份公布的10月季调后非农业人口新增就业63.8万人,好于预期的60.0万人,其中失业率更是下降到了6.9%,远低于前值的7.9%,我们预计即将公布的美国11月非农就业报告,新增非农就业人数将略高于市场预期的50.0万人,失业率将小幅下降至6.8%,考虑到美国最新公布的11月Markit制造业PMI初值上扬至56.7,创2014年9月份以来新高,制造业和服务业11月的商业活动都达到了自2015年3月以来的最高水平,经济好转反映了需求的进一步增强,这反过来又鼓励企业以自2009年以来最高的速度招聘员工。这将对美国劳动力市场带来较大的提振作用,这支持了我们对11月非农新增就业增长的乐观预期。此外,我们通过对美国非农就业人数与Markit制造业PMI数据进行对比分析发现,二者之间存在较高的正相关性,通常情况下,PMI的增长预示着非农就业人数的增加。

(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

 

五、非农布局宝典

从技术上看,黄金经历一波200美金的单边下跌后,在1760.0上方短暂获得支撑,并展开技术性反弹,但此前金价在1848.0的长期支撑位将由支撑转压力,考虑到之前黄金在1848.0上方徘徊近3个月之久,表明该位置如今的压力位不小,原则上,金价反弹未能重新回到1848.0上方之前,仍将延续下跌走势,日线布林带中轨在1843.0附近向下压制金价反弹,原则上,黄金首次反弹至布林带中轨位置存在技术性修复的需要,因此,非农期间若能反弹到1843.0附近,可以考虑做空黄金,目标有望再次下看至1800.0下方。

 

鉴于此次非农数据市场预期新增就业人数高达50.0万人,但考虑到周三公布的ADP就业数据录得30.7万人,意外低于市场预期的41.0万人,周五晚间即将公布的非农数据存在利空的可能,但考虑到PMI数据利多非农,因此本次非农策略可以双向考虑:

【策略一】:非农数据利多黄金

若实际公布结果低于市场预期的50.0万人,则利多黄金的概率大,策略以做多黄金为主。

多单:1800.0附近尝试多单,止损1790.0,目标1820.0、1840.0附近。

【策略二】:非农数据利空黄金

若实际公布结果为远高于市场预期的50.0万人,则利空黄金的概率大,策略以做空黄金为主。

空单:1843.0附近尝试空单,止损1853.0,目标1823.0、1800.0附近。

【以上观点属个人建议,仅供参考,据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】

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