大危机格局下的黄金机遇
2020-09-03

2020年,全球公共卫生事件就像一只巨大的黑天鹅,其在全球的不断蔓延,使得多国经济出现停摆。在此情况下,多国政府为了挽救危机,开始了大规模输血行动。根据美国银行的统计,各国政府和央行的大流行病纾困措施的规模已经达到大约20万亿美元。

而现在越来越多的人担心,大规模的货币超发有可能使全球主要经济体的物价进入上涨轨道,通胀将达到几十年来未曾见过的水平。如果通膨持续飙升,超过40万亿美元的退休储蓄则有遭受侵蚀的风险。而近期市场预估美联储将设定2%的目标通胀率,在金融危机后的10年中,美国的通胀率基本都低于这一水平。

乱世黄金,盛世古董。2020年以来,全球进入一个动荡不安的时代,伴随着经济萎缩、主要经济体进入零利率和负利率时代,金价也从1159的低点开始持续上涨,目前涨幅已经超过70%,突破历史前高,准备挑战2000关口,是继续牛市不止还是陷入调整和震荡,如何看待黄金未来走势?

通常来讲,三大因素影响黄金后市走向。首先,美国经济和实际利率是是黄金进入牛熊大周期的决定性因素。美国经济的相对强弱伴随实际利率变化,通过黄金的金融属性和货币属性影响金价。其次,黄金官方储备需求对金价是长期支撑。其三,风险事件对金价产生影响,全球政治经济局势的紧张将对金价上行形成强大支撑。

本文将着重从以上三个方面分析黄金后市走势。

一、黄金与实际利率。

1、全球央行开启超宽松货币政策,全球超低利率趋势难以改变。

为应对在全球公共卫生事件持续蔓延情况下经济萎缩,全球央行再度开启超宽松货币政策,包括降息、扩大或推出量化宽松政策。美国当前利率已下调至金融危机时最低水平,同时启动无限量QE,日欧央行进一步下调负利率水平,负利率债券规模不断扩大,目前来看超低利率趋势难以改变,这对金价形成了强有力的支撑。货币政策的极度宽松削弱了信用货币的价值,压低了实际利率水平,而黄金作为实物货币以及金融投资品的价值不断提升。

(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

2、实际利率走低的宏观环境:通胀预期底部回升

以通胀保值债券(TIPS)表征的实际利率在过去一个月下滑了23个基点至-0.99%,黄金则上涨了6.9%。实际利率下行本质上反映了对经济复苏乏力的担忧,宏观环境上表现为宽松的货币环境和通胀预期从通缩区间底部回升。

从下图可以看出,密歇根通胀预期、谘商会消费者通胀预期均有不同程度的反弹。TIPS隐含通胀预期回到1.63%,与TIPS隐含通胀预期走势和水平较为一致的5年期前瞻通胀预期反弹至1.69%。

一般来讲,通胀水平和黄金价格正相关,通胀的持续走高,也支撑了金价的走强。

(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

3、美元贬值,能做不能说的秘密?

今年以来,美国经济陷入严重衰退,一方面是经济收缩,一方面是美联储不得不进行数以万亿计的纾困和财政支出,结果是联邦债务对GDP的比率增长了25%,达到了106%。在此情况下,美联储极有可能任由美元贬值,因贬值能够化解高额的债务和泡沫问题,同时相比内部通胀面临更小的政治约束。而美元一旦开始继续下行贬值,黄金则必然会再次获得上涨的动能。

(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

今年以来,美元指数持续走低,市场普遍预期美元指数有较大概率走入周期性熊市,美元跌势不止,黄金多头不止。

(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

二、各国央行长期黄金储备需求提升。

黄金是世界公认硬通货,各国央行黄金储备量与外债偿付能力、货币公信力高度相关。与发达国家相比,以中国、印度、俄罗斯以及土耳其为代表的新兴市场国家黄金储备占比显著偏低。随着美联储不断的超发美元,新兴市场国家已经把提高黄金储备占比作为国际储备多元化的一大方向。各国央行的持续购金行为也极大支撑了金价的上行。


(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

三、地缘政治危机对黄金市场的影响。

黄金作为最重要的避险资产,在地缘政治危机下,屡次受到市场的青睐。今年以来,随着全球经济陷入萎缩状态,在存量博弈思维下,各主要经济体为了维护本国内部的稳定,都试图朝外转嫁矛盾,这使得地缘政治摩擦逐步升级。

从下图可以看出,全球民粹主义指数当前已向历史最高峰靠近。美国国内伴随着经济萎缩、失业率陡增,内部撕裂愈加严重,因黑人弗洛伊德事件出现全国大动乱,为南北战争以来前所未有的大分裂。同时,国际危机组织在最新发布报告中,将台海地区列为“政治安全情势重大恶化地区”。此外,中印边境冲突、中东局势等一系列风险事件均强化黄金避险属性,支持金价上涨。

(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

综上所述,尽管黄金从底部启动已经涨幅巨大,但是从基本面的角度来看,支撑金价长期上行的诸多因素依然存在,因此我们判断黄金长期牛市格局不改。

四、本次非农应对策略及思路

(1)数据小于预期概率较高

本次美国季调后非农就业人口数据预期值是140万人,非农业人口就业数据前值是176.3万人次,小非农ADP数据是42.8万人次,从小非农数据来看,本次大非农数据有较高概率低于预期。近期发布的经济数据可以看到,美就业市场状况依然不够乐观。

多单:1920附近轻仓尝试多单,止损1913,目标1928、1950、1970附近。

(2)数据大于预期概率偏低

空单:1953附近轻仓尝试空单,止损1961,目标1943、1930、1900附近。

【以上观点属个人建议,仅供参考,据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】

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