地缘政治危机笼罩下的“黄金”机遇
2020-01-09

2020年新年钟声刚刚敲响,全世界的人民还沉浸在假日的气氛中,而此时中东局势突然硝烟再起。

1 月 3 日凌晨,伊拉克巴格达机场遭袭,造成至少 8 人死亡,并导致伊朗伊斯兰革命卫队领导人苏莱曼尼身亡,而苏兰曼尼被认为是伊朗第二核心人物。美国国防部五角大楼随后表示对袭击负责,伊朗方面反应强烈,最高领导人哈梅内伊当日发表声明,宣布全国哀悼三天,更强调“将对美国实施严厉报复”;随后伊朗政府还表示,该国不再认为自己受到与美国和其他世界大国谈妥的2015年核协议的约束。苏莱曼尼遇刺事件标志近期中东动乱局势的进一步升级,震动全球资本市场,原油和黄金双双急速飙升。

匹夫无罪,怀璧其罪。中东因其独特的石油战略资源与战略地位,作为了兵家必争之地。作为人口总共不到5亿的中东地区却拥有世界最多的原油,原油年产量却占到全球30%以上。尤其是,1975年美国与欧佩克进行多次磋商,达成了只以美元进行原油贸易的协定,原油与美元挂钩,美元开始原油本位。近几十年美国利用中东内部矛盾推动战乱,强行干涉政权,以此来获得自身利益。

自新年伊始,中东战火重新燃烧起来至今,金价暴涨近100美金,牛市的序幕还是终结?接下来中东政治格局何去何从?黄金市场能否重掀超级大牛行情?本文详细分解。

一、中东地缘政治危机的复杂内因

1、匹夫无罪,怀璧其罪

二十世纪四五十年代,中东地区两次石油资源的大发现,赋予了其“世界油库”的美誉(详见图表1),使其成为了对全球能源格局有着非常重要影响的地区。地缘与资源的焦点,注定了中东无法安宁。二战后,中东发生的大大小小战事有70多场,其中可以称为战争的共有11场,分别是五次中东战争、两伊战争、海湾战争、伊拉克战争、叙利亚内战、伊拉克内战以及也门内战。两伊战争、海湾战争、伊拉克战争牵扯上了中东两大产油国伊朗和伊拉克。两伊战争之前伊朗霍梅尼发起的政变,是美国和伊朗反目成仇的开始。

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(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

2、伊朗特殊地位及美伊矛盾根源

正是因为中东地区具有全球能源和地缘的双重重要性,任何一个大国要在全球发挥主导力,就必然在中东发挥影响力。目前中东地区存在三个阵营:伊朗及其盟友,即什叶派和亲伊朗的阵营,与俄罗斯的关系非常密切,被视为在中东地区制衡和挑战美国的力量;以土耳其和卡塔尔为核心的亲穆斯林兄弟会阵营;沙特、阿联酋和以色列则构成反伊朗、反穆斯林兄弟会阵营。

其中美国和俄罗斯是主要的外部势力,从而使得中东地区局势更为复杂,以色列和沙特和美国关系密切,而伊朗和美国几乎就是敌对状态。外部势力的深入使得中东地区长期处于“树欲静而风不止”的状态,近几十年战争不断。

从国家实力上来说,伊朗是中东当之无愧的大国,其面积超过160万平方公里,人口8000多万;伊朗原油储藏量约占世界总储量的10%,天然气储量居世界第二,综合油气储量居世界前列。除此之外,伊朗还具有相当可观的工业化基础,在以油气资源出口为主要经济结构的中东地区显得十分突出。伊朗的中东大国身份加上国内持久的反美情绪,使得美伊矛盾长期处于激化的边缘。

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二、美国发动中东战争的深层诱因

美国为什么会在2020年新年伊始就展开对伊战争呢?冲突背后的根源是什么?战争的爆发会使得中东再次长期成为战乱频发的漩涡么?我们认为这一切都和全球能源格局的变迁和美国的石油美元霸权是密切相关的。

1、全球能源格局的变化

A、美国页岩油的大量开采改变全球原油供给结构

据EIA报告显示,2017年美国页岩油产量已占到美国全部原油产量的54%,且占美国页岩油产量90%的三大产区日均石油开采量在显著增加,未来仍有持续上升的潜力。随着页岩油的增产,美国本土石油供应不断上升,占全球生产的份额在近十年迅速扩大。国际能源署预计,未来五年美国的页岩油将主导全球的石油供应。美国本土的石油大量开采和出口的增加,冲击了传统产油国在全球石油出口上的市场份额。

从原油供给端来看,美国页岩油企业要想获得更大的市场份额,必然会挤占传统产油国的市场份额。而一个地缘危机笼罩下的中东,必然会减少原油供给,刺激油价上涨,这也将给美国本土的油气公司带来巨额利润。

B、原油需求端向亚太地区转移

近年来,得益于新兴经济体经济的快速发展以及炼化基地等基础设施投产加大,以中国为代表的亚太地区石油消费量正逐年上升。亚太地区在全球石油需求的占比由2000年的27%上升到2017年的35%。中国是石油消费增长最快的国家,2016年中国对全球原油需求增量的贡献达到25.4%。随着全球原油的需求重心向亚太地区偏移,以中国和印度为代表的亚洲石油需求大国在石油贸易中占的份额和比重逐渐加大,对于全球石油贸易影响力和话语权也将逐渐增大,这对于美国主导的石油美元体系来说将带来潜在的威胁。

C、全球能源格局的变动对美国经济利益的影响

近期达拉斯联储公布的一份数据显示,美国油气行业对美国的GDP增长贡献率高达10%,同时因油气行业发展也一定程度上支撑了该国就业数据。

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(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

因页岩油产业崛起已经为美国贡献了200万个工作岗位。从2018年至2035年,美国石油和天然气业务仍将有近200万个新工作岗位可供使用。

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(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

但是因全球经济形势的趋缓,油价长期处于相对的低位,这使得页岩油企业无法实现收支平衡。美国油气公司正面临着破产的猛烈冲击,财务危机越发严重。目前已经有26家石油和天然气生产商申请破产,预计这一数字随着债务期限的增加而上升。

我们有理由相信,在美国国内油气公司面临巨大债务压力情况下,巨额的利益诱惑是美国发动本次战争的主要诱因。

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(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

2、石油美元背后的利益链

当然除了巨额的利润诱因之外,冲突背后另一个更为核心的问题是石油美元秩序之争。

A、石油美元形成的形成与发展

1971年布雷顿森林体系瓦解,黄金美元时代终结。为维持布雷顿森林体系解体后美元的霸权地位,美国与第一大产油国沙特达成秘密协议,沙特承诺使用美元作为石油的唯一定价货币,并同意使用石油收入投资美国国债,使石油美元回流美国。随后OPEC 国家也纷纷使用美元作为石油出口计价货币,美元与石油挂钩成为共识,石油美元体系应运而生。

1986-2008年期间,得益于石油需求的上升,OPEC国家石油美元收益不断增加,石油美元日益繁荣。1986年,纽约商业交易所正式发行美国西德克萨斯轻质原油标准期货。1988年,布伦特石油期货也在伦敦国际石油交易所上市。两大石油期货交易所的建立,标志着石油作为最重要的能源,开始具备金融属性,石油美元流动体系兴起。

2008年金融危机以后,石油美元体系的前景和稳定性受到挑战,OPEC国家石油出口收入呈下降趋势。石油欧元、石油人民币等多元货币计价的趋势以及其他能源对石油的替代,逐渐成为趋势,这越来越动摇了石油美元的霸主地位。

B、天下苦美元久矣

石油美元的不对称性导致其权利和义务分离,美国制造权利(美元),石油生产国提供义务(石油)。通过锁定石油,美国人享受欠债填写美元支票的权利。

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(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

而目前很多国家开始着手“去美元化”,寻求其他货币来替代或减少美元在石油贸易中的比重,减少对美元的依赖。伊朗在2016年宣布石油出口停止使用美元结算,改用欧元、人民币以及其他强势货币进行结算;委内瑞拉为了应对美国的金融制裁,选择人民币作为石油计价货币。近年来随着中国国际经济地位提升以及中国原油期货INE 推出,石油人民币逐渐被国际社会认可。

而这一局面是美国不想看到的,继续挥舞战争的大棒,控制中东的局势,确保石油美元的霸主地位,是美国不惜代价发动战争的核心动机。我们有理由相信,在巨额利益推动下,在保护石油美元霸权地位不动摇的动机下,中东很难短期恢复平静。

三、地缘政治危机对黄金市场的影响

1、大炮一响黄金万两

黄金作为最重要的避险资产,在地缘政治危机下,屡次受到市场的青睐。在第二次海湾战争中,黄金大涨256.47%,并带动大宗商品市场走出了一波十年大牛市。

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(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

2、2020年黄金市场的机遇

2019年,在贸易局势动荡、英国脱欧、美联储降息、全球经济衰退的背景下,黄金走出了一波波澜壮阔的上升行情,并创出了2013年以来的新高。

2020年伊始,中东地缘政治危机的加剧使得黄金再次展开上行行情。从下图可以看出,地缘政治风险近期出现陡增趋势。同时低利率、美债危机、美国大选都可能会继续支撑黄金投资需求。各国央行的净黄金购买量可能仍保持强劲,同时印度和中国的结构性经济改革也将支撑黄金消费需求。

从周线技术图形上看,黄金突破了1170-1370的震荡区间之后,大周期走出明显的多头态势。我们有理由相信在地缘政治风险急剧的2020年黄金多头行情依然值得期待。

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(注:本文图表数据仅作为交易分析的部分依据,不作为真实交易数据解读,数据来源于网络相关统计。)

四、本次非农应对策略及思路

1、数据大于预期概率较高

本次美国季调后非农就业人口数据预期值是16.5万人,非农业人口就业数据前值是26.6万人次,小非农ADP数据是20.2万人次,从小非农数据来看,本次大非农数据有较高概率超出预期。近期发布的经济数据可以看到,美各项数据有好转迹象。

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空单:1580附近尝试空单,止损1587,目标1571、1565、1550附近。

2、数据小于预期概率偏低

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多单:1550-1552附近尝试多单,止损1545,目标1560、1570、1580附近。

【以上观点属个人建议,仅供参考,据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】

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